来(lái)源：海通宏观

　　长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的trong>· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍(réng)然(rán)是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度(dù)或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预(yù)期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济要(yào)实现“质(zhì)的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激(jī)的(de)方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发(fā)经营(yíng)主体活力(lì)结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革(gé)开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制(zhì)企业(yè)公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健的货(huò)币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于(yú)政策的(de)要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入(rù)的(de)自然修(xiū)复。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是(shì)基(jī)建(jiàn)投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主(zhǔ长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设(shè)和配(pèi)套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险也(yě)需(xū)要(yào)化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫(yì)情影响减弱，其他方(fā长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的ng)面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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