近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn佛系心态是什么意思)节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(ch佛系心态是什么意思ǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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