上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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