4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年(nián)度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种和(hé)出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受(shòu)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时(shí)间达到(dào)近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花的(de)接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销也较(j尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系iào)为冷清，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带(dài)来了不(bù)利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花(huā)播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等(děng)极(jí)端(duān)天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对新年(nián)度供应(yīng)收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降(jiàng)和播种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率(lǜ)维持高位，而成品库(kù)存仍位(wèi)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负(fù)反(fǎn)馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对国(guó)内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花(huā)消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的(de)美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时(shí)将全(quán)球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末(mò)库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经(jīng)济向好预期(qī)下(xià)，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月(yuè)以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回(huí)归(guī)至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外(wài)棉市场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需(xū)求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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