原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然(rán)是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业(yè)营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后首个春(chūn)节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外部环(huán)境(jìng)对(duì)白酒(jiǔ)造成(chéng)了不(bù)可(kě)忽(hū)视(shì)的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最(zuì)新的业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周期(qī)的白(bái)酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年(nián)，白酒企业的(de)一个共(gòng)同主(zhǔ)题(tí)是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会(huì)公布的(de)数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利(lì)润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势(shì)品(pǐn)牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量已经小舞去掉所有衣服是什么样子的连续多年下降，行业集(jí)中度不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业间(jiān)挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为产业经(jīng)济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润(rùn)208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持(chí)了良性的(de)增(zēng)长，疫(yì)情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多(duō)元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非常(cháng)好的加(jiā)持(chí)。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增(zēng)长的另一个特(tè)征是，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模(mó)式，这在(zài)年(nián)报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带(dài)布局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业(yè)不约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品结构优化(huà)的需(xū)要，白(bái)酒技改扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能(néng)的释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业(yè)分析师(shī)蔡学(xué)飞告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品(pǐn)类和产品的(de)名酒格局很快形成，中国(guó)酒业(yè)进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行(xíng)业(yè)数(shù)据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收入累(lèi)计增长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业(yè)财报(bào)发(fā)现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，20小舞去掉所有衣服是什么样子的19年20家上(shàng)市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(j小舞去掉所有衣服是什么样子的ù)浮动为(wèi)2家(jiā)，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动(dòng)了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊(yī)力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印证了白(bái)酒(jiǔ)超强(qiáng)的(de)盈(yíng)利(lì)能力，但透过年(nián)报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长基本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反(fǎn)映当前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的(de)合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五成。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研(yán)究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整(zhěng)个市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外社会库存很大(dà)，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示，“预(yù)计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的(de)恢复(fù)以及社(shè)会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不小(xiǎo)的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者(zhě)关(guān)系(xì)互动平台回答投资者关于库存的问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)产品渠(qú)道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一(yī)。加(jiā)之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模(mó)恢复的(de)前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都(dōu)在努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化能力(lì)强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新(xīn)周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小舞去掉所有衣服是什么样子的