自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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