财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(l郑业成是否已婚 郑业成是几线演员áo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕郑业成是否已婚 郑业成是几线演员京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此郑业成是否已婚 郑业成是几线演员外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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