如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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