在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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