金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日上(shàng)午(wǔ)举行(xíng)4月份国民经济运(yùn)行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记(jì)者提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统计(jì)局(jú)如何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国(guó)民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也(yě)不(bù)会出(chū)现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是(shì)回落的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充(chōng)足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价(jià)格(gé)的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏(sū)乏(fá)力、全(quán)球能(néng)源价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内(nèi)居(jū)民消费(fèi)汽柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今(jīn)年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和(hé)能源由于受到短期(qī)因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运(yùn)行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回(huí)升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回(huí)升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带动增(zēng)强，价格回(huí)升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素有以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际(jì)输(shū)入性因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场(chǎng)需(xū)求(qiú)不(bù)足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后(hòu)，部分(fēn)行业(yè)产能供给充裕，但市(shì)场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还(hái)会(huì)持(chí)续(xù)，国(guó)内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温(wēn)和(hé)区间(jiān)。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实(shí)体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节本身(shēn)有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度(dù)影(yǐng)响当期消费。

　　三是(shì)基(jī)数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年(nián)二季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作(zuò)用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生动力也(yě)在增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于(yú)弥(mí)合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年(nián)末可能回升至近年(nián)均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持(chí)续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳(wěn)定(dìng)，不存在长期(qī)通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画的(de)有效社融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社(shè)融变化领先经济(jì)2个季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回(huí)落(luò)，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而(ér)线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经(jīng)济回落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居民与企业之间(jiān)信(600毫升等于多少斤水，800ml是多少水xìn)用派(pài)生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用(yòng)派生自去(qù)年9月以来持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累(lèi)总体(tǐ)信(xìn)用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要(yào)靠(kào)企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开(kāi)始持续回升，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用(yòng)派生带(dài)来的经济(jì)效应(yīng)不同过往，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行(xíng)为的(de)支(zhī)持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了(le)“春(chūn)节效应”带600毫升等于多少斤水，800ml是多少水来(lái)的经(jīng)济波动(dòng)，部分高频指标(biāo)报复(fù)性反弹(dàn)后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚一点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超预期的(de)同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估(gū)，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力的(de)恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持(chí)续性(xìng)和(hé)弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识(shí)，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调(diào)后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利(lì)于(yú)需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水