行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优(yōu)异的(de)企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设(shè)计能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速(sù)位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响企业(yè)现金流(liú)能(néng)力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考(kǎo)意义(yì)。行(xíng)业(yè)整体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于行业(yè)中位水平(píng)。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材料(liào)价格上涨、电(dià遭天谴什么意思，天谴什么意思解释n)子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大(dà)的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费(fèi)用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一(yī)数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续(xù)3年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高(gāo)占比又有研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域中的头部公司(sī)实现了(le)批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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