来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公(gōng)布的(de)数据看(kàn)，确实(shí)好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)有明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工(gōng)作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会(huì)议(yì)要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动(dòng)经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放(fàng)的(de)方式激发高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策(cè)要“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入的自(zì)然修(xiū)复。另一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发(fā)展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化产业(yè)体系(xì)要以“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对应的。

现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科(kē)技自立自(zì)强(qiáng)根(gēn)基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车(chē)发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到一(yī)定(dìng)程度，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也(yě)必然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构(gòu)的(de)风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务(wù)的(de)风险(xiǎn)也需(xū)要化(huà)解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不同是(shì)疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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