A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)一里地等于多少米 一里地等于多少公里经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(一里地等于多少米 一里地等于多少公里yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(一里地等于多少米 一里地等于多少公里gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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